Konzessionen, ÖPP und nationaler Kapitalismus: Verschenkt Kamerun seine strategischen Vermögenswerte?

Eugène Nyambal im Interview mit Fauteuil Rouge TV, 28. September 2026 (auf Französisch). Die folgenden Zitate stammen aus diesem Interview.

Wird ein strategischer Sektor für 30 Jahre an einen multinationalen Konzern übergeben, erbt die nächste Regierung die Verpflichtungen, aber nicht die Einnahmen. Das ist der Kern von Eugène Nyambals Kritik an der Art und Weise, wie Kamerun seine Zukunft finanziert. Der kamerunische Ökonom, ehemaliger Missionsleiter der Weltbank und ehemaliger leitender Berater im Exekutivdirektorium des IWF für afrikanische Länder, sagte gegenüber Fauteuil Rouge TV, die Vervielfachung öffentlich-privater Partnerschaften und Konzessionen im Bergbau, in der Energie und in den Häfen sei eines der gravierendsten wirtschaftlichen Probleme des Landes. Sein Gegenmittel nennt er „nationalen Kapitalismus“: zuerst kamerunisches Kapital, ausländische Investoren als Ergänzung.

Dieser Artikel, der dritte unserer Serie über seine Diagnose, prüft dieses Argument an den Geschäften, die 2026 auf dem Tisch liegen: der Raffinerie SONARA, dem Nachtigal-Staudamm, dem US-kamerunischen Investitionsdialog, der ehemaligen Société Générale Cameroun, Sosucam und dem Schiedsverfahren um das Eisenerzprojekt Mbalam.

Das 30-Jahre-Problem

Nyambals Einwand richtet sich weniger gegen privates Kapital als gegen die Zeitspanne. Eine Konzession oder ÖPP legt Tarife, Garantien und Einnahmenteilung in der Regel für Jahrzehnte fest. Aus seiner Sicht entzieht das künftigen Regierungen einen strategischen Sektor:

« Quand vous donnez une concession à une multinationale sur 30 ans, ça veut dire que s'il y a un nouveau régime qui arrive… il n'aura aucun revenu de ce secteur pendant 30 ans. »

„Wenn Sie einem multinationalen Konzern eine Konzession über 30 Jahre geben, bedeutet das: Kommt eine neue Regierung ins Amt … hat sie 30 Jahre lang keine Einnahmen aus diesem Sektor.“ (unsere Übersetzung)

— Eugène Nyambal, ehemaliger leitender Berater im Exekutivdirektorium des IWF. Fauteuil Rouge TV, 28. September 2026

Er geht noch weiter und nennt die Ausbreitung von ÖPP und Konzessionen in strategischen Sektoren „kriminell“. Das ist seine Meinung, keine rechtliche Feststellung. Doch das Risiko, das er beschreibt, kennt jeder, der Konzessionsverträge liest: Der Staat behält das politische Risiko, während die Zahlungsströme an den Konzessionär gehen. Einen ähnlichen Zielkonflikt in Kameruns Häfen haben wir in unserem Artikel über Hafenkonzessionen und Investorenrisiken untersucht.

SONARA: Wiederaufbau als ÖPP oder als nationales Projekt?

Die Raffinerie in Limbé steht seit dem Brand von 2019 still. Die Regierung hat ihr früheres Sanierungskonzept zugunsten einer ÖPP nach dem Modell Planung-Bau-Finanzierung-Instandhaltung aufgegeben, am 29. und 30. Juni 2026 Markterkundungen durchgeführt und das Volumen auf rund 700 Mrd. FCFA beziffert. SONARA weist bereits ein hohes negatives Eigenkapital auf. Nyambals Antwort ist knapp:

« La SONARA qu'on va reconstruire, on veut la mettre en PPP. Non. »

„Die SONARA, die wir wieder aufbauen werden, will man als ÖPP aufsetzen. Nein.“ (unsere Übersetzung)

— Eugène Nyambal. Fauteuil Rouge TV, 28. September 2026

Er will die Raffinerie als nationale Investition wieder aufbauen, offen für kamerunische Privatinvestoren statt für einen einzigen ausländischen Betreiber. Ob die lokalen Kapitalmärkte so viel Geld aufbringen können, ist offen, doch die Entscheidung wird das größere Energiezentrum rund um Limbé prägen, das wir in unserem Artikel über den Energiehafen Limbé beschrieben haben.

Nachtigal: der Preis von Take-or-pay

Nachtigal ist Kameruns Vorzeige-ÖPP im Bereich Wasserkraft. Seit dem 18. März 2025, als seine 420 MW verfügbar wurden, schuldet der staatliche Abnehmer im Rahmen von Take-or-pay-Klauseln rund 10 Mrd. FCFA pro Monat, unabhängig davon, ob das Netz den Strom aufnehmen kann. Die Zahlungsrückstände erreichten bis Februar 2026 rund 126 Mio. US-Dollar.

« On se fait tromper pour payer 10 milliards par mois sur 30 ans. »

„Man täuscht uns, damit wir 30 Jahre lang 10 Milliarden pro Monat zahlen.“ (unsere Übersetzung)

— Eugène Nyambal. Fauteuil Rouge TV, 28. September 2026

Der Monatsbetrag ist bestätigt; die Bewertung stammt von ihm. Für Investoren zeigt Nachtigal beide Seiten: Ein bankfähiger Take-or-pay-Vertrag schützt den Produzenten, doch ein finanziell angeschlagener Abnehmer verwandelt diesen Schutz in Zahlungsrückstände.

Die US-„Chancen“: ein Staudamm, ein Flughafen und das Netz

Am 27. August 2026 fand in Yaoundé der erste Wirtschaftsdialog zwischen den USA und Kamerun statt. Es wurden Investitionsmöglichkeiten von rund 7 Mrd. US-Dollar identifiziert, darunter der geplante Wasserkraftdamm Grand Eweng (1.080 MW, rund 1.855 Mrd. FCFA bzw. etwa 3 Mrd. US-Dollar), ein Flughafen im Raum Douala für rund 2 Mrd. US-Dollar und ein Rechenzentrum. Es handelt sich um Möglichkeiten, die erörtert werden, nicht um ein unterzeichnetes, verbindliches Abkommen, und die Finanzierungsbedingungen wurden nicht veröffentlicht.

Nyambal vergleicht den Damm mit Äthiopiens Grand-Ethiopian-Renaissance-Staudamm, der im September 2025 eingeweiht wurde: 5.150 MW für rund 5 Mrd. US-Dollar. Nach diesen Zahlen würde der geplante kamerunische Damm pro Megawatt fast dreimal so viel kosten.

Größe und Geologie erklären einen Teil des Unterschieds; eine einzelne Zahl entscheidet die Frage nicht. Nyambals wichtigerer Punkt betrifft die Prioritäten. Kamerun, so argumentiert er, sollte zunächst in Übertragung und Verteilung investieren, damit der Strom bestehender Dämme die Verbraucher erreicht, bevor es sich auf neue Erzeugung festlegt, für die es womöglich erneut zahlen muss, ohne sie zu nutzen.

Société Générale Cameroun: gekauft, umbenannt, zu verkaufen

Der Staat unterzeichnete im Juli 2025 den Kauf des Anteils von 58,08 %, den die Société Générale an ihrer kamerunischen Tochter hielt, und zahlte dafür 129 Mrd. FCFA. Die Transaktion wurde am 12. Mai 2026 abgeschlossen; die Bank wurde zur General Bank of Cameroon, an der der Staat 83,68 % hält. Nun wird ein neuer strategischer Anteilseigner gesucht, mehrere regionale Gruppen wurden genannt.

Nyambal sagt, die Bank verdiene rund 50 Mrd. FCFA pro Jahr und der Kauf sei über eine Eurobond-Anleihe finanziert worden; keine der beiden Angaben ist durch öffentliche Quellen bestätigt. Er befürchtet zudem, dass der Anteil im Wege direkter Verhandlungen statt durch eine offene Ausschreibung weiterverkauft wird. Seine Alternative ist ein nationaler Bankenpol wie in Côte d'Ivoire, wo der Staat 2022 die BICICI von BNP Paribas übernahm und sich der öffentliche Anteil am Bankensektor zwischen 2019 und 2023 etwa verdoppelte. Er hält es für widersprüchlich, eine nationale Caisse des dépôts zu gründen und gleichzeitig Bankvermögen zu verkaufen.

Seine Mindestforderung, ein transparenter und wettbewerblicher Verkauf, dürften die meisten Investoren teilen.

Sosucam: ein kamerunischer Käufer, dann eine Pause

Am 13. August 2026 unterzeichnete Somdiaa den Verkauf seines Anteils von 82 % am Zuckerproduzenten Sosucam an ein fünfköpfiges kamerunisches Konsortium, das einen Investitionsplan von rund 210 Mio. Euro ankündigte. Am 16. August setzte die Regierung die Transaktion aus und richtete einen Lenkungsausschuss ein, der sechs Monate Zeit für seinen Bericht hat. Sosucam verlor 2023 15 Mrd. FCFA und 2024 22 Mrd. FCFA.

Nyambal lehnt den Verkauf an Kameruner nicht ab; er möchte, dass er weiter geht und den Kreis kamerunischer Anteilseigner erweitert, statt das Unternehmen in wenigen Händen zu bündeln. Es ist ein früher Test dafür, was „nationaler Kapitalismus“ in der Praxis bedeuten würde.

« Il faut développer un capitalisme national. »

„Wir müssen einen nationalen Kapitalismus entwickeln.“ (unsere Übersetzung)

— Eugène Nyambal. Fauteuil Rouge TV, 28. September 2026

Sein Vorbild ist Nigeria unter Olusegun Obasanjo, wo zunächst einheimische Unternehmer gefördert wurden und ausländische Investoren „als Ergänzung“ hinzukamen, als zweite Option.

Mbalam: was ein schlechter Ausstieg kostet

Wenn Konzessionen riskant zu unterzeichnen sind, sind sie auch teuer aufzulösen. Im Juli 2026 verurteilte ein ICC-Schiedsgericht Kamerun, dem australischen Bergbauunternehmen Sundance Resources im Zusammenhang mit dem Eisenerzprojekt Mbalam rund 616 Mio. US-Dollar zu zahlen. Kongo, das mit einer weit höheren Forderung zum selben grenzüberschreitenden Projekt konfrontiert war, gewann sein Verfahren im Januar 2026. Nyambal sagt, Kamerun habe verloren, nachdem es ein gemeinsames Vorgehen mit Brazzaville abgelehnt habe. Sein weitergehender Appell, „unverantwortliche“ Konzessionen zu stoppen und die Privatisierungen der 1990er-Jahre zu überprüfen, enthält bereits eine Warnung: Neuverhandlungen haben ihren Preis.

Der Präzedenzfall Geovic

Nyambals Ansichten über Konzessionen sind persönlich geprägt. Er bringt sein Ausscheiden beim IWF mit dem Kobaltprojekt von Geovic in Verbindung. Im Folgenden zuerst die dokumentierte Faktenlage, dann seine Vorwürfe, klar voneinander getrennt.

Was die öffentlichen Unterlagen zeigen:

• 2003: Die kamerunische Tochtergesellschaft von Geovic, Geovic Cameroon PLC, erhielt eine Abbaugenehmigung für rund 1.250 km², die die Kobalt-Nickel-Mangan-Lagerstätten Nkamouna und Mada in der Region Ost umfasst.
• Eigentumsverhältnisse: Laut den Einreichungen von Geovic bei der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission hielt Geovic 60,5 %, die staatliche Société nationale d'investissement (SNI) 20 % und vier kamerunische Privatpersonen, die in diesen Zusammenfassungen nicht namentlich genannt werden, 19,5 %.
• 25. Juli 2019: Präsident Paul Biya empfing den CEO von Geovic, Michael Mason, der Investitionen von rund 400 Mio. US-Dollar und rund 700 direkte Arbeitsplätze ankündigte.
• August 2019: Die SEC widerrief die Registrierung der Wertpapiere der Geovic Mining Corp., weil das Unternehmen seit 2014 keine periodischen Berichte eingereicht hatte. Es handelte sich um eine Verwaltungsmaßnahme gegen das Unternehmen.
• 12. Februar 2025: Nach rund 23 Jahren ohne Produktion wurde die Genehmigung per Präsidialdekret entzogen und später auf das staatliche Bergbauunternehmen SONAMINES übertragen. Geovic bestreitet den Entzug und hat mit einem Schiedsverfahren gedroht. Berichten zufolge werben inzwischen andere US-Investoren um die Lagerstätte.

Was Nyambal behauptet: Er sagt, er habe sich während seiner Zeit beim IWF gegen die Vereinbarung ausgesprochen, und behauptet, dass mit dem IWF verbundene öffentliche Mittel, die er auf rund 60 Mio. US-Dollar beziffert, zur Finanzierung der staatlichen Beteiligung verwendet und veruntreut worden seien. Der IWF entließ ihn im Juni 2009. Seine Klagen in den Vereinigten Staaten wurden unter Verweis auf die Immunität des IWF abgewiesen, ohne jede Entscheidung in der Sache. Seine Vorwürfe sind von keinem Gericht und keiner öffentlichen Untersuchung bestätigt worden.

Die obigen Vorwürfe sind die von Eugène Nyambal selbst. Geovic, SONAMINES, das Bergbauministerium, die SNI und der IWF sind zu einer Stellungnahme eingeladen; jede Antwort wird hier veröffentlicht.

Was das für Investoren bedeutet

• Vertragstreue versus Neuverhandlungsrisiko. Die Rückstände bei Nachtigal, der Entzug der Geovic-Genehmigung und die Aussetzung bei Sosucam zeigen einen Staat, der lange Verträge unterzeichnet und sie dann wieder aufrollt. Preisen Sie das in die Renditen ein und bestehen Sie auf klaren Klauseln zu Gesetzesänderungen und Vertragsbeendigung.
• Schiedsrisiken. Der Schiedsspruch von 616 Mio. US-Dollar zu Mbalam erhöht die öffentlichen Verbindlichkeiten zu einem Zeitpunkt, an dem Kamerun auf ein neues IWF-Programm zusteuert. Eine Forderung von Geovic käme hinzu. Schiedsverfahren können Investoren schützen, doch die Vollstreckung eines Schiedsspruchs gegen einen finanziell angespannten Staat ist langwierig.
• Wohin die Politik gehen könnte. Von SONARA bis Sosucam verschiebt sich die Stimmung hin zu lokaler Wertschöpfung und nationalem Kapital. Künftige ÖPP könnten Auflagen für kamerunische Mitinvestoren, Notierungen an der regionalen Börse oder öffentliche Ausschreibungen für staatliche Beteiligungen enthalten. Ausländische Investoren, die frühzeitig lokale Partner einbinden, werden besser aufgestellt sein.
• Chancen für kamerunisches Kapital und die Diaspora. Ein Anteil an der General Bank of Cameroon, ein breiterer Aktionärskreis bei Sosucam und eine nationale Tranche einer wiederaufgebauten SONARA sind genau die Vermögenswerte, die Nyambal in kamerunischen Händen sehen will. Schlägt der Staat diesen Weg ein, braucht er inländische Ersparnisse, Pensionsfonds und Diaspora-Investoren, die sie zeichnen, sowie transparente Verkaufsverfahren, um sie anzuziehen.

Fazit

Nyambals Sprache ist scharf, und einige seiner Zahlen gehen über das hinaus, was öffentliche Quellen bestätigen. Doch das Muster, das er beschreibt, ist real: lange Konzessionen, teure Take-or-pay-Verträge, ein Staat, der eine Bank kauft, nur um einen neuen Eigentümer zu suchen, und Schiedsrechnungen, wenn der Ausstieg misslingt. Seine Alternative, ein nationaler Kapitalismus, der kamerunische Sparer und Unternehmer an die erste Stelle setzt, ist keine Absage an Investoren. Sie ist eine Forderung nach Transparenz darüber, wem die strategischen Vermögenswerte des Landes gehören, wie lange und zu welchen Bedingungen. Der nächste SONARA-Vertrag und der Verkauf der General Bank of Cameroon werden zeigen, ob Yaoundé zuhört.

Quellen: Interview mit Eugène Nyambal, Fauteuil Rouge TV, 28. September 2026; Jeune Afrique und MINFI (SONARA-ÖPP); Investir au Cameroun und Agence Ecofin (Nachtigal); Agence Ecofin und AllAfrica (US-kamerunischer Dialog, 27. August 2026); ENR (GERD); Société Générale, Agence Ecofin und EcoMatin (General Bank of Cameroon); Jeune Afrique (BICICI); Financial Afrik und NotreAfrik (Sosucam); Mining.com und Ecofin Agency (Schiedsspruch Mbalam/Sundance); 10-K-Berichte der Geovic Mining Corp. und SEC-Anordnung 34-86746 (2019); Afrik.com (Audienz vom 25. Juli 2019); Investir au Cameroun und Business in Cameroon (Entzug der Nkamouna-Genehmigung); US-Berufungsgericht für den District of Columbia Circuit, Nyambal v. IMF (2014), und 100Reporters (Vorwürfe Nyambals). Meinungsäußerungen sind die des Interviewpartners.

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